「投资风险」好企业，不一定代表的就是好股票

以下为股票好企业，不一定代表的就是好股票内容:

企业是好企业，但企业的股票未必是好标的——这种现象在股市投资中，经常碰到。

碰到这样的标的，我们一定得冷静。

比如最近两年，因为贸易战和美国对中国芯片业的全力封杀，Ａ股中的芯片概念股乘风而起。

北方华创作为一家半导体设备制造企业，自然也处在了风口中。

股价在这几年中，迭创新高。

（北方华创月Ｋ线图）

首先声明，北方华创是一家好企业。

最近５年，无论营收，还是净利润，都保持了年化３０%左右的增长。

而且企业所在的赛道非常好——国产替代背景下的中国半导体业，体量非常巨大，前景非常广阔。

可以说，这是一家典型的高速成长型企业。

有券商分析认为，未来１０－２０年，北方华创的业务规模有扩大２０倍的潜力。

现在北方华创什么估值了呢？

静态ＰＥ２７０倍，动态ＰＥ７９０倍。

我们假设未来１０年就能实现２０倍的业务扩张吧，基于１０年之后的业务计算，现在的估值也有１４倍上下。

也就是说，就按１０年２０倍的业务增长计算，想把目前的估值下降到“神奇的１５倍”下方，也得至少需要整整１０年的时间。

这就是我们平时经常提到的“透支”的含意。

上述计算还是是站在最乐观预估的基础上进行的。

它的基本前提有两个：

１、美国会一直制裁和封锁下去——中国半导体产业永远在自我封闭的市场环境中运行；

２、北方华创成长为绝对的半导体生产设备龙头老大，永远不会有人替代。

如果站在１０年、２０年的角度思考问题，这两个基本前提实际上都是很难实现的。

按美国以前的脾性看，中国未获突破的高新技术，它都会努力封锁，而中国一旦实现了技术突破，相关产品都会被它卖成白菜价。

所以，不要认为现在被封锁、给国内产品提供了替代的机会，就以为这种状态会永远存在下去——那是因为现在国产的技术还没获得突破。

一旦获得突破，制裁和封锁可能马上就会消失。

因为制裁和封锁形成的市场壁垒马上就会土崩瓦解。

另则，从企业经营的角度看，也存在很多风险。

就像一个小孩，天生的基因很好，未必就代表一定能长大成人，也未必就代表一定能出类拔萃，因为在成长的过程中，不可预知的影响因素太多。

我查了下北方华创的历史估值数据，几年前，它也２０、３０倍的ＰＥ过，半年前还８０倍左右的估值，但现在它已经几百倍的估值了。

既然我在２０倍、３０倍的时候没有发现它，再次点，既然我在７０倍、８０倍估值的时候没有发现它，那就还是别在几百倍估值的时候再追高了吧。

虽然它历史上也曾上冲到６００倍的静态估值过，但站在目前的位置上，也只有至多一倍的上升潜力了。

而向下，则至少有８０%－９０%的修正空间。

机会与风险，完全不成比例。

也就是说，以后它还会不会涨，能涨多少，不好说。

跟投机有关系，跟投资关系不大。

反正不是我的菜。

还是算了吧。

类似的投资案例，我们在股市历史中可以找到不少。

著名的，可以让大家耳熟能详的，非中国中车莫属。

（中国中车月Ｋ线图）

２０１４－２０１５年，因为占据着一个国企改革和一带一路概念的风口，中国中车的股价一飞冲天。

在很短的时间内，上涨了１０余倍。

那时候券商也给我们出台了很多前景美妙的预测：１０年１０倍、１０年２０倍的前景描述与预测，多的是。

结果呢？

结果是，股价就如上图所示。

面对中国中车的Ｋ线图，我脑子里突然蹦出了一句极文艺的话儿：绚烂之极归于平淡……

大白话就是：从哪儿来的，又到了哪儿去！

２０１７年时，中国中车的股价回落到１０元上下，已经从最高点砍去了７０%多。

我很感慨，曾说：嗯，现在的中国中车，投资价值反而要比３０、４０元时为高。

昨天有朋友看到这段话，给我留言说：你对中国中车的判断是不是错了？

我反问他：我错在了哪里呢？

１０元的中国中车，投资价值确实比３０元、４０元的中国中车，保值得多了啊。

翻了翻数据，中国中车Ａ股股价目前５.５９元人民币，而Ｈ股才３.２４元港币。、

按最新的汇率计算，Ｈ股股价还不到３元人民币。

而最近几年的每股分红，就基本稳定在０.１５元上下了。

Ｈ股股息率高达５%以上。

如果要求不是太高，长期年化５%的投资收益率就能满足需求，那么中国中车的投资确定性还是非常高的。

今天不是为了评判个股——不得已提到了两只股票，也是为了说理的需要。

所以，写到这里，可以简单总结一下了：

１、无论以前的中国中车，还是现在的北方华创，股价之所以能在短期内上升如此之巨，皆因站在了某个概念的风口中；

２、风口炒作中的股票，往往透支了未来很多年的业绩增长，风口过后，股价往往会为曾经的炒作走过一段长长的痛苦的还账的行情；

３、把未来１０年、２０年后的业绩拿到今天来炒作，是典型的“时空错配”——这是形成市场失衡的主要原因之一；

４、好企业，不一定代表就是好股票。

免责声明：以上内容不推荐股票，不构成投资建议，据此操作风险自担，股市有风险入市需谨慎。

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